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十大券商看后市|正处于估值修复期短线有望在波动中继续修复

2022-06-28 05:12   编辑:admin   人气: 次   评论(

  澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,随着国内稳增长政策发力,流动性继续保持宽松,叠加A股估值处在偏低水平、资金利率仍在相对低位、市场情绪转好等,A股仍处在可为期,有望在波动中继续修复。

  中金公司指出,近期,市场的板块轮动及成交活跃、成长板块超跌反弹,显示出明显的资金宽松驱动市场情绪改善的特征。考虑到资金利率仍在相对低位、流动性放松态势或继续延续、市场情绪转好可能有一定惯性,短线A股市场或仍有望在波动中继续修复。

  国泰君安证券表示,往后看,A股估值处在偏低水平,基本面开始向上逐步改善,经济预期好转,加之投资者对风险的认识和担忧下降,A股仍处在可为期。

  中信证券判断,A股目前正处于6月至8月的估值修复期。行情由稳增长政策集中起效,政策合力推升基本面预期快速修复驱动。

  中信建投证券指出,成长凭借自身超预期的需求韧性依旧占优,叠加二季度业绩预期逐步明朗,相对景气的集中将继续支撑风格相对收益表现。因此,建议投资者继续配置二季报预期及景气较佳的新能源车、光伏、军工等。

  不过,中金公司提醒投资者,资金宽松驱动的市场,往往短期趋势相对较强,但波动也相对大。

  今年以来,A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击,市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。

  随着有效防控,政策合力支撑经济快速修复,外部风险压力缓解,A股慢牛重现。年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段,当前市场正处于第二阶段。

  其中,第一阶段为5月的情绪平复期,行情由市场风险偏好从底部快速修复驱动,体现为超跌反弹,复工复产主线领涨。

  第二阶段为6月至8月的估值修复期,行情由稳增长政策集中起效,政策合力推升基本面预期快速修复驱动。节奏上,受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响,结构上成长制造、消费、医药轮动重估。

  第三阶段为9月至四季度的估值切换期,随着盈利快速恢复和外部压力缓解,行情步入平稳期,市场估值切换的过程中,稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。

  展望后市,随着国内稳增长政策发力以及疫情影响逐步减弱,中外增长周期错位且政策“内松外紧”,中国继续保持流动性宽松并先于海外经济体复苏仍是基准情形,结合年初以来中国市场调整幅度较大和估值有优势,中国市场相比海外可能仍然更有相对韧性。

  近期,市场的板块轮动及成交活跃、成长板块超跌反弹,显示出明显的资金宽松驱动市场情绪改善的特征,考虑到资金利率仍在相对低位、流动性放松态势可能继续延续、市场情绪转好可能有一定惯性,短线A股市场或仍有望在波动中继续修复。

  不过需要注意的是,资金宽松驱动的市场,往往短期趋势相对较强,波动也相对大,若后续出现赚钱效应减弱的迹象,市场可能就会转成波动加大而非单边上行的状态。

  配置方面,海外持续加息预期背景下,建议投资者适当减配上游周期关注三个方向:一是“稳增长”或有政策支持的领域,二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域,特别是部分高股息领域,三是基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域。

  展望后市,总的来说,“黄金坑”之后,股市往往有一个“甜蜜窗口期”,这个阶段的特征是基本面边际改善,宽松加码金融市场流动性持续改善,风险偏好从极端低位修复。

  不过,需要注意的是,随着经济基本完成填坑,基本面边际改善不再明显而更多反应内在经济周期力量,而强宽松政策也可能边际转为适度宽松或者松紧适度状态,部分资金回流实体经济,金融市场流动性边际改善不再明显。

  这时,市场的一定程度上涨,也反应了仓位回补和情绪修复到一定程度,那么这个非常态的“甜蜜窗口期”也就不再持续,市场将开始呈现震荡格局。

  短期修复继续。中期看,复苏数据待验证。7月是关键时点,后续复苏遭遇约束。5月至6月是填坑回升期也是经济数据空窗期,7月经济快速填坑基本完成,后续经济边际改善幅度可能趋弱,投资者需要对经济基本面进行重新评估。

  配置方面,拆分量、价维度看,量的方面成长凭借自身超预期的需求韧性依旧占优,叠加二季度业绩预期逐步明朗,相对景气的集中将继续支撑风格相对收益表现。因此,建议投资者继续配置二季报预期及景气较佳的新能源车、光伏、军工等。价的层面,建议投资者关注受益于PPI-CPI收敛与疫后修复的品种。

  往后看,A股估值处在偏低水平,基本面开始向上逐步改善,经济预期好转,加之投资者对风险的认识和担忧下降,A股仍处在可为期。

  其中,本轮行情指数一路小阴小阳,稳步抬升,是典型的“推土机行情”。类似的“推土机行情”在A股历史上并不陌生,且均发生在经济下行周期的末期与熊市之后。“推土机行情”有一个共性特征:股价充分调整,悲观交易者出局,预期边际改善,乐观交易者主导行情。

  具体来看,本轮行情类似。1月至4月悲观者预期被充分表达,大幅减仓。5月后,乐观者入市主导行情,成交并未明显放大但股价节节攀升。

  配置方面,随着经济预期上修,风险评价下降,风险偏好上升,可布局科技成长与核心资产股票。推荐投资者关注三方面:一是高景气成长板块,二是困境反的白酒、酒店等,三是港股科技龙头。

  5月以来,全球大类资产交易逻辑的变化可以概括为“此消彼长”,即美国衰退、中国复苏。展望后市,政策暖风下中美“此消彼长”的中国优势,有望驱动A股走出“独立行情”。

  展望后市,行业配置方面,建议拥抱“政策暖风”的中国优势资产,关注疫后修复、“再加杠杆”、通胀链传导三条主线。

  首先,建议关注兼顾内外需的确定性,如光伏产业链、汽车及零部件、新能源汽车、汽车电子,居民补偿性消费方面的零售、体育、旅游,以及政策发力刺激的家电、汽车。

  其次,建议关注居民、企业、政府“再加杠杆”潜在方向,如地产及销售to-c链、互联网传媒、创新药、煤化工、风光等。另外,建议关注上游资源及材料“供需稳态”,如煤炭、钾肥,以及养殖业供给收缩利润改善。

  主题投资方面,建议安全与转型诉求兼顾,关注能源安全和国企改革主题。前者如煤化工、油气设备、光伏组件、风电零部件,后者如航空航天、绿电。

  下半年,随着消费和投资需求的改善,我国经济将会逐渐从下行期走向复苏期。全球则从滞涨期逐渐进入衰退期,美债收益率见顶在望。在此背景下,下半年A股将会延续此前趋势,呈现震荡上行的走势,全年走出“√”的概率进一步提升。

  根据A股所处的阶段,下半年将会演绎从流动性驱动到社融驱动的特征,对应的将会演绎从小盘成长到大盘价值的风格演变。相应的,行业配置主线可沿着“泛新能源”和“社融驱动”两个方向布局。

  具体而言,中长期社融大幅改善之前,新产业趋势相关领域有更好的表现,典型的如风光储、智能车、锂矿、自动化设备。社融改善后,基建投资企稳,地产加持后社融方能放量,则建议关注白酒、地产链消费、银行保险。

  展望后市,结合财报、景气、估值和持仓,建议关注地产链回暖,社融改善利好的银行、保险等板块,以及疫情后困境反转的领域。

  在经历年初以来的系统性调整后,从宏观流动性、景气与盈利、资金面、估值性价比看,下半年“新半军”(新能源、半导体、军工)有望成为突围方向。展望后市,建议在科技成长方面关注确定性主线、高弹性主线,并聚焦大消费中的疫情修复和稳增长两条困境反转线索。

  其中,确定性主线重点关注光伏、风电、军工、新能源车相关锂、钴、锂电池组件、半导体材料、设备、5G、储能和特高压等;高弹性主线重点聚焦新能源车相关锂电池、整车、零部件等、半导体相关设计、制造、封测、智能驾驶相关智能座舱、决策执行。

  另外,大消费中,建议一方面根据疫后改善-景气反转链条,关注消费场景修复下的酒类、食品、医药以及受益运输、出行改善的交运;另一方面,稳增长下,房地产有望放松,地产后周期链条的白色家电等也将受益。

  随着疫情冲击逐渐消退、政策仍然宽松积极,市场情绪逐渐回暖,A股延续反弹,其中弹性更大的成长板块反弹幅度最大。国内基本面已经筑底,短期迎来环比改善,但整体向上幅度有限,结构上仍然以高景气转型产业表现相对更好。

  展望后市,市场仍将以结构性行情为主。内外周期的错位使得中资资产短期更具有全球吸引力,增量资金的流入不断强化市场情绪的修复,成长景气更高的行业弹性更大,4月26日至6月24日期间,创业板指累计反弹近30%,修复至3月初水平。

  具体而言,经济结构性复苏、政策仍然宽松的背景下,成长板块中期仍有望震荡向上,短期谨慎资金构成的扰动。结构上建议关注高景气和困境反转两条主线,前者如新能源、汽车电动化和智能化,后者如互联网平台、线下消费等。

  上周伴随着全球经济衰退预期加深,大宗商品无论工业品、能化、农产品多品种出现了不同程度的同步下跌。与此同时,股票市场和商品正在从同步走向分化,尤其是A股市场,在全球商品下跌、通胀预期调降的背景下更加受益。换言之,商品下跌,A股有望走出独立行情。

  自4月底A股触底回升以来,高景气成长反弹动量与持续性较强,消费类行业回落后近两周明显企稳回升。稳增长的预期消退与资源通胀的价格回落,随着经济向上拐点预期的出现,稳增长行情的窗口期逐步面临关闭,资源通胀链相关行业在美国衰退预期下跟随大宗商品价格回落而承压。市场主线中,稳增长与资源通胀逻辑方面面临一定压力,阻力最小的方向仍在成长与消费方向。

  展望后市,建议投资者继续关注电新、半导体、军工、食品饮料、农林牧渔方向。另外,汽车行业短期涨速过快,热度与拥挤度较高,短期或面临一定波动,但销售放量贝塔与国产汽车链价值份额提升的阿尔法趋势未变。

  展望后市,中级行情延续。虽然中美经济政策周期继续分化,美国核心矛盾仍是通胀,7月强加息不可避免,同时经济衰退迹象日益显现。

  不过,国内疫情缓和叠加政策红利持续释放,经济逐步走出底部。从经济、政策周期和估值角度,A股相对海外市场更具优势,结构性行情有望继续演绎。

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